来源：《法人》
 
      法律风险是上市公司整体风险的风向标，是影响上市公司质量的重要因素

      “法律风险？我们这几年的诉讼少多了。”听到记者的问题，一家上市公司的高管急忙摇头。

　　法律风险就是诉讼，就是案件，这样的观点在上市公司中记者遇到不是第一次。

　　最近，北京大学金融法研究中心花了两年的时间对1535家上市公司的法律风险进行了评估，首次树起了国内外资本市场对上市公司法律风险评价的“标杆”。

　　在专家看来，“法律风险不仅是诉讼案件的多少，公司有无违规，是否多元化经营，公司治理情况如何，怎样的人员结构以及财务状况都会影响到企业的法律风险。”

　　题组负责人、北京大学金融法研究中心博士彭冰说：“法律风险是上市公司整体风险的风向标，也是影响上市公司质量的重要因素。”

　　16个关键指标影响法律风险高低

　　在这份包含了99%的上市公司的法律风险评估报告中，法律风险指数最高的前20家公司，均为ST类公司。
从行业来看，传播与文化产业和农林牧渔业上市公司的法律风险指数最高，批发零售贸易业、信息技术业和综合类的法律风险指数也高于总体平均值，而电煤水的产供业和采掘业的法律风险指数最低。

　　从地区来看，东部法律风险指数比整体均值低0.6%，中部低1.3%，而西部比整体均值高出4.3%。彭冰分析，这与东西部各自的经济发展状况、发达程度、法制建设情况及上市公司自身素质等密切相关。

　　从省市来看，全国内地省市中，海南、青海和宁夏三省上市公司的法律风险指数最高；贵州省上市公司的法律风险指数最低。报告称，这个结果与各省市上市公司所处行业的特点、各地经营环境的不同密切相关。

　　法律风险指数的高低是由什么因素决定的呢？彭冰告诉记者：“我们从32个备选指标中选取了16个指标，并选出了四个核心指标：违规处罚次数、高官责任次数、诉讼仲裁次数、涉案资产占净资产的比率，将这四个指标与其余12个指标进行综合测评得出。”

　　根据统计，在1535家公司中，有80家公司出现了违规，其中有11家公司违规两次，这80家违规公司的法律风险指数均值为35.51，比整体风险均值高出39.7%。

　　而在测评的上市公司中，上市公司的董事、监事及其他高级管理人员因为违反法律法规被监管部门追究责任的，有75家公司。这75家公司法律风险指数比整体风险均值高出了35.44%。其中，西部地区，有16家公司出现高管责任问题，比例偏高。

　　统计还显示，有402家公司发生诉讼，其中，75％的金融、保险业公司都发生了重大诉讼，去年上市公司共发生诉讼4703次，该行业就发生了2770次诉讼，占一半以上，发生诉讼的比例、数目均较高。

　　至于涉案资产这个关键指标，统计显示有376家公司存在涉案资产，涉案资产总计575亿元，占总资产的0.17%，占净资产的0.91%；其中存在涉案资产的ST类公司，占该类公司比例高达60.13%

　　“我们的指标体系共涉及重大事项、诉讼与仲裁、特殊财务事项、公司治理、市场结构、人员结构等六大方面。另12项指标有业务结构、关联交易、地域结构等。”彭冰解释说。

　　其中，公司是否被出具非标准无保留审计意见也是重要指标。课题组人员表示：“一旦注册会计师出具了非标准无保留意见审计报告，上市公司将面临包括停牌、受到监管部门调查处理等一系列法律风险。”

　　在进入测评的1535家公司中，有104家公司被出具了非标准的审计报告，这104家非标报告公司的法律风险指数比整体风险均值高出了67.45%。

　　此外，企业是否多元化经营，有无国际业务，进入国际市场，也是企业法律风险的重要来源，据统计，1535家公司中，有597家公司从事了多元化经营，664家公司进入了国际市场、存在国际业务，这些企业因为面临着更加复杂的法律环境，发生法律风险可能性更大，法律风险指数比整体风险均值都高，也是必然。

　　值得关注的是，不同的股东性质也是一个重要指标。彭冰认为，不同股东有不同价值取向和关注重点。1535家公司中，第一大股东是国有法人的有855家，是其他法人的537家，是自然人的100家，是外资企业的43家。在这四类公司中，第一大股东是国有法人的法律风险指数均值最小，第一大股东是其他法人的法律风险指数均值最大。

　　报告显示，2007年我国A股大多数上市公司的法律风险指数相对较低，法律风险高危的公司相对较少。而且，因为清理大股东占款的原因，2007年度上市公司法律风险指数相较于2006年度有所减少。

　　上市公司法律风险管理水平亟待提高

　　除了对上市公司法律风险大排名外，报告还分类公布了前20家、后20家、增长最快20家和下降最快20家公司的法律风险指数。

　　其中，在855家国有控股公司中，法律风险相对而言小些。彭冰分析，主要跟这些企业多占据垄断行业、受到政府监管较为严格有关。

　　金融行业虽然整体法律风险处于中等，在13个行业中排第六，但诉讼和涉案资产两个指标明显高于市场平均水平。

　　从金融行业的排名看，法律风险较低的有中国银行、中国建设银行，法律风险较高的有安心信托和招商银行。为何招商银行会比较高？彭冰解释说，主要是因为诉讼比较多。

　　根据报告测评，法律风险指数对公司的价值具有明显的参考作用，低法律风险指数对应的是高投资价值的公司，高法律风险指数对应的是比较低的投资价值的上市公司。课题组人员表示，如果按照低法律风险50指数来构造股票池和投资组合的话，将能够获得跑赢市场平均水平的收益。

　　业内人士认为，法律风险指数的发布不仅为上市公司认识自身风险，同时也为投资者和监管部门提供决策参考，更为银行等金融部门识别授信风险，合理确定企业授信水平，防范金融风险，提供必要的决策参考和支持。

　　值得注意的是，在课题组统计的关键的法律事件中，1535家上市公司总资产总计347261亿元，负债总计已达284347亿元，其中重大资产变动或受限金额总计15486亿元，占总资产的24.61%，占净资产的4.46%；累计担保达2285亿元，占总资产的0.66%，占净资产的3.63%；累计关联交易达20765亿元，占主营业务收入的23.18%。

　　彭冰说：“法律风险往往是其他风险的一个源头，企业必须很好的识别法律风险，化解法律风险带来的不利影响。”

　　在进入风险测评1535家上市公司中，高管中有法律背景的人数达1231人，虽然无法统计上市公司的法律风险管理投入，但专家表示，国外大型跨国企业的公司法律顾问平均具有15至20年的经验，法律事务管理投入约占企业年利润的1%至3%，而中国企业平均花费仅占总收入的0.02%，从人员、机构的设立到资源的配备，都远远不够。

　　记者看到，在最近证监会开展的上市公司治理专项活动中，上市公司治理情况并不容乐观。有的上市公司实际控制人变动却未及时信息披露，有的高管人员的薪酬未经董事会审议，有的董事会专职委员会工作流于形式，有的董事会会议缺少与会人员对于议案审议情况的记录等等。

　　而在法律部门的设置上，有的没有独立的专职法律事务部门，各类业务合同由各部门自行审查，重大经营合同由外聘法律顾问进行审查，也有部分上市公司虽然配备了专职法务人员，但合同审核能力很薄弱。

　　虽然目前国资委在大力推进总法律顾问制度，期望建立以总法律顾问制度为核心的法律风险防范机制，但毕竟上市公司中只有800多家企业是国有控股公司，仅占一半多。

　　一位业内专家告诉记者，跨国公司在高管人员中都有总法律顾问，从决策上进行法律把关，防范法律风险。上市公司能否意识到法律风险，关系到中小投资者的切身利益，毕竟“法律风险事关企业经营管理的方方面面，有时是致命的，倚靠外聘法律顾问并不明智。”