11月17日，广东省佛山市中级人民法院对康美药业原董事长、总经理马兴田等12人操纵证券市场案一审公开宣判，马兴田获刑12年。
马兴田因操纵证券市场罪、违规披露、不披露重要信息罪以及单位行贿罪数罪并罚，被判处有期徒刑12年，并处罚金人民币120万元；康美药业原副董事长、常务副总经理许冬谨及其他责任人员11人，因参与相关证券犯罪被分别判处有期徒刑并处罚金。部分人大代表、政协委员、证监机构人员、新闻记者以及被告人家属等旁听了宣判。来源|新华社 澎湃新闻
本文将通过法律风险指数模型，一起来看看康美药业被罚的背后原因！
关键词：财务造假 集体诉讼 巨额赔偿 风险预警
11月12日，平地起惊雷，A股最大财务造假案一审宣判，康美药业因涉300亿元财务造假，被判赔偿投资者24.59亿元。值得注意的是，除康美药业承担赔偿责任外，法院还判决公司实际控制人等4名原高管人员承担100%的连带赔偿责任；另有13名高管人员按过错程度分别承担20%、10%、5%的连带赔偿责任。同时，审计机构因未实施基本的审计程序，承担100%的连带赔偿责任，审计机构合伙人和签字会计师在事务所承责范围内承担连带赔偿责任。
康美药业案，作为我国首例以投资者“默示加入、明示退出”为特色的中国式集体诉讼案，具有里程碑意义。本案中，上市公司被判承担巨额民事赔偿责任，公司董监高等一众高管、中介机构被判承担民事赔偿连带责任；并且，法院对公司控股股东关联方资产进行了强制执行；检察机关也已提起公诉，追究原大股东、实控人的刑事责任。康美药业案的落地，示范意义重大，震慑作用明显，教训也极其深刻。
康美药业，这个资本市场昔日的宠儿、“白马股”、“医药龙头”，2018年市值最高曾近1400亿，却因财务造假轰然倒下，股价也由27.99元，自由落体到最低1.66元，最高跌幅达94%。
我们不禁要思考，康美药业缘何会落入如此境地？事发之前有否警示征兆？对其他企业有什么警醒作用？其他企业应总结出些什么深刻教训？
2018年康美药业法律风险评价结果的事前预警
根据中国政法大学企业法务研究中心与赛尼尔法务智库联合发布的中国上市公司法律风险指数测评结果，康美药业2018年法律风险指数为28.822（注：法律风险指数值是对上市公司法律风险水平的量化，指数值越大代表公司法律风险水平越高）,较上市公司整体均值高出3.008，其法律风险水平高于83%上市公司，其风险指针处于风险预警区域，
从指数大数据预警模型看，该公司未来发生重大法律风险事件概率达57.4%，风险爆发可能性较高。而康美药业2019年因财务造假被中国证监会行政处罚，以及近期因此被法院判决巨额赔偿，也恰恰佐证风险指数预警的科学性、前瞻性。
警示：高管责任风严峻，已成A股生态未来所面临重大趋势性风险
康美案的巨大影响，未来在资本市场上仍将会继续发酵。但康美案究竟是个案现象，还是代表一种趋势？对其他企业有什么警醒作用？值得我们深入思考。
在赛尼尔法务智库发布的2019年《中国上市公司法律风险指数报告》中，已经明确指出随着《证券法》修订与实施，上市公司高管责任风险的上升将是A股市场生态所面临的巨大趋势性变化之一。
从2019年上市公司法律风险指数大数据分析看，四年来上市公司高管责任风险逐年上升，并于2019年创出10年新高。
上市公司高管责任风险，指上市公司的董事、监事及其他高级管理人员在履行其职务行为过程中的“不当行为”（包括疏忽、错误、误导性陈述及违反职责等）违反相关法律、行政法规或监管部门规定等给上市公司及其个人带来的利益损失，并被监管部门追究相关的刑事、行政责任的情形。
在赛尼尔法务智库发布的2020年《中国上市公司法律风险指数报告》中，再次明确指出高管责任风险仍处10年高位，符合上年度提出的三大趋势性变化结论，即上市公司高管责任风险将异常严峻。
并且，报告进一步指出，从分析逻辑框架来看，因素不变，逻辑不变，则趋势不变。即，在我国政策导向转向提高直接融资比例大背景下，需释放我国资本市场活力，就需要全面贯彻“零容忍”方针，防止资本市场上市公司呈现劣币驱逐良币状况，《证券法》的修订也使得高管责任加大、法律风险大增，因而必然会使得上市公司高管责任风险异常严峻。从中国企业家犯罪预防研究中心发布的《2019—2020企业家刑事风险分析报告》5来看，2020年中国企业家犯罪规模与上年度相当，且民营企业家成刑事风险高发群体，与上述上市公司数据相互印证。
未来上市公司高管责任风险严峻这种重大趋势，亟待引起上市公司高管高度警惕！今后，上市公司高管必须增强法治意识，必须增强履职的合法性、合规性，才可能规避相关风险。上市公司也应积极推行董责险，作为公司高管履职前提条件，降低高管履职风险敞口，提升其履职积极性。
结 语
康美药业作为昔日的白马股，曾稳坐医药板块的第二把交椅。而从巅峰到坠落，只有短短几个月的时间。并且，公司业务受到巨大冲击，公司实控人锒铛入狱，未来还面临巨额索赔，让人不仅扼腕叹息！康美案，给我们的启示，不仅在于企业高管须依法合规履职，更在于企业应及时从中总结出深刻教训。
在我们面临百年之未有大变局之际，国家在宏观整体政策导向层面——如经济发展在产业优先与民生优先间、在速度导向与质量导向间、分配领域在效率优先与公平优先间、产业链层面在共生与可控间，正在发生着巨大而深刻的改变，企业须把脉政策法规发展趋势，改变过往那种一味追求发展速度、发展效率，降低依法合规要求的粗放式发展模式，企业要适应这种新的趋势，改变旧有的管理模式，能清醒认识、顺势而为、未雨绸缪！
就像我们在今年指数报告中所指出的那样——依法治企、合规经营，已成为企业可持续发展、稳定经营之锚！
（作者：赛尼尔法务智库 史志伟）
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