【基本案情】中国A公司与澳大利亚M公司签署协议，以4.15亿美元购买其所属的两个分别拥有10亿吨磁铁矿资源开采权的公司。公司原计划于2009年实现首条生产线投产，但是由于该项目在当地遭遇环境、人工和技术障碍等原因，项目的投产日期一再拖延，矿山的特许权使用费也未支付。根据披露的信息，该公司对于该铁矿的前景预测过于乐观，对于项目投资成本的估算也与实际情况相差甚远。公司原计划总投资额为42亿美元，但是实际上由于项目开采难度大、建投成本高、环境保护严格、工程延期等问题，使得投资成本不断推高，远超公司最初估计数字。

【分析】

1、项目可研过于乐观，投资成本估算失真

A公司项目可研对于该铁矿的前景预测过于乐观。A公司购买该铁矿的主要原因是，鉴于内地铁矿石供应缺乏，再加上2005年国际价格持续急升，因此预期铁矿石价格将会继续上升。因此，A公司不仅准备购买该铁矿，而且准备继续并购澳大利亚其它天然资源。对于此项目投资成本的估算也与实际情况相差甚远。A公司原计划总投资额为42亿美元，但是实际上由于项目开采难度大、建设成本高、环境保护严格、工程延期等问题，使得投资成本不断推高，截至今年上半年就已超过80亿美元，远超过A公司购进时最初估计数额。工程的建设成本也是如此，在2007年8月双方签署EPC承包合同时，合同总额17.5亿美元，而根据2011年年底双方签署的补充协议，合同总金额已达34.07亿美元。但是实际上，截至2012年6月30日，“西澳铁矿项目累计发生的项目成本超过业主目前认可的合同总金额（34.07 亿美元）的部分为人民币 30.25 亿元。”铁矿建成以后能否盈利也是一个未知数。力拓、必和必拓在西澳的铁矿石全部为赤铁矿，除了中国企业，鲜有其他国家愿意投资磁铁矿项目。至今也没有一家企业能够成功开发西澳磁铁矿。在这种情况下，投资企业继续往前走还是放弃，进退两难。

2、对当地实际情况缺乏调研

从已经目前披露的信息来看，投资人A公司与项目建设承包商对于当地情况并不完全了解。2007年，在中国某冶金B公司与A公司签订西澳 SINO 铁矿项目建设协议时，还设想使用中国工艺和技术、中国设备和中国劳工，合同总额17.5 亿美元也是在此前提下所做的估算，但是，实际情况远非如此。

澳大利亚的环保要求也让A公司管理人员意外。一座二孔桥在国内的造价大约500万元人民币，但在澳大利亚，为保护生态要求全程采用钢管桩，最终造价5000多万澳元。成本差异不是几倍，而是几十倍。由此带来的成本大大增加。A公司对于当地工人的工作情况似乎也不甚了解。根据其管理人员的说法，尽管工程延期、成本大大超支，但是当地的经理们照旧按点上下班、照旧休假、照旧寄望于年底奖金；有的现场工程师们混凝土打到一半，到了下班时间就走人，也不顾是否会造成脱壳。A公司对当地的劳工签证情况也并不了解。A公司矿业和工程总承包商B公司之前曾一厢情愿地设想，从国内拉来一批精干的队伍，以大会战的气势迅速推进工程。但是澳大利亚就业限制很严格，所有合同都外包给西澳本地公司做。结果，劳工签证严重受阻。中方企业和政府双双出面游说，才拿到几百个签证名额。但澳大利亚政府要求所有上岗工人必须通过全英文的资格认证，这难倒了几乎所有的待输出劳力。当地不仅缺乏劳动力，而且劳工费用极高。西澳矿工年薪普遍在十几万澳元，约为当地大学教授的收入水平，是澳大利亚人均收入的2倍。按不同工种，工人们有的三周休一周，有的两周休一周。休假期间若乘飞机返乡，矿主支付来回机票。而且，由于受中国需求拉动，西澳近来众多巨型能源项目上马，上演劳动力竞争大战，一些矿工没上岗多久，就以跳槽相威胁要求加薪。A公司对于当地政府的法律状况和政府工作状况也不熟悉。他们也曾尝试当地政府能像在非洲国家一样“特事特办”，即通过协调，争取当地政府支持，在设备、材料、签证等方面，突破现有政策框架，在海关、港口、银行、商检等方面也给予特殊政策。当然，结果是竹篮打水，无济于事。

3、对铁矿项目建设工期的计算不切实际

该项目的工期的计算与实际情况简直有天壤之别。该铁矿建设项目的原计划工期为三年，即2009年初投产，但是实际上后来推迟到2010年初，之后又推到2010年四季度，直到目前该项目仍未规模投产。尽管中冶具有丰富的磁铁矿开采和建设经验，但是工程的难度还是超出了预想的程度。当然，除了各项预估不足外，也可能存在投资人考虑在目前铁矿石市场不景气的情况下不急于投产的原因。 

【应对建议】

公司在投资前应充分进行尽职调查。尽职调查的内容主要是与投资项目和项目建设相关的情况，除了政治、成本、市场、竞争对手合作伙伴等方面的情况以外，法律方面的尽职调查也必不可少，包括项目所在地的法律体系和法律环境、外国企业到当地投资注册公司和公司运营的要求、当地政府对于投资的产业项目和项目建设的管理规定、有关知识产权的规定、外汇管制与汇率情况、融资相关规定、诉讼仲裁机构情况、与项目建设相关的规定、有关项目审批的规定、雇佣当地员工的的规定、外国劳工输入情况、海关管理情况、有关保险规定、环境保护规定、税收规定等等。同时，投资人或工程承包商对于不是十分熟悉的市场，还应坚持从小到大，循序渐进的策略，不要贪大求快，以免一旦出现问题，骑虎难下，损失过大，无法挽回。