据统计，截至2009年3月31日，在美国纽约证券交易所、NASDAQ、美国证券交易所和NASDAQ OTCBB柜台公告板市场上市交易和以美国存款信托凭证方式交易的中国企业已超过了200家。众所周知，美国的资本市场对上市公司有着较为严格的监管体系和信息披露要求。作为对上市公司法人治理要求的内容之一，投资者关系（IR）不可避免地成为了公司CEO、CFO（首席财务官）关注的重要工作。

　　在美上市公司投资者关系管理存在误区

　　普遍来说，中国在美上市公司的投资者关系管理还处于不很成熟的阶段，具体表现为：

　　重上市、轻管理。企业完成上市后忽视了投资者关系的管理。在投行和律师事务所的帮助和引导下，多数赴美上市公司在IPO前的准备期十分重视投资者关系的建立和维护，有效地保证了股票首发的成功。需要指出的是，即使在这一重要时期，大多数投资者关系工作是外包给了投行、会计师事务所、律所或者媒体。正因如此，企业自身缺乏对这一工作的全面认识，甚至错误地认为投资者关系管理是投行的职能。

　　投资者关系是上市公司一项具有连续性的重要工作。遗憾的是，相当大比例的赴美上市中国公司的管理层把上市当成了目标，在公司上市完成后忽视投资者关系管理，不愿继续投入高质量的人力资源和足够的资金，使得一些机构投资者缺乏与公司管理层有效的沟通渠道，公司的发展战略难以得到投资者的理解和认同，并直接影响了资本市场对公司股票的估值，使得企业后续融资举步维艰，直接影响了企业的发展。

　　投资者结构不合理。在美国上市的中国公司中，上市路径不尽相同，既有通过传统IPO方式上市的企业，也有通过反向并购或者特殊目的并购方式上市交易的企业。多数企业在上市前对投资者的选择是被动的，多由投行介绍推荐，其中不乏投机色彩浓厚的对冲基金和短线操作的私募股权投资，缺少共同基金、养老基金这样的战略投资者。这样的投资者结构使得股权集中在少数几家财务投资者手中，在股票市场表现较好的时期，在过了锁定期和达到投资目标后，这些机构能够顺利将股权转让给一些共同基金后变现；在市场转差时，由于财务投资者自身的管理压力和赎回压力，往往将压力传导给上市公司，或者被迫在市场反弹机会抛出股票锁定损失，对股价形更大的下行压力。

　　投资者股权的高集中度往往反映在较低的成交量、较少的股东总数和较高的换手率。这些对股票在可维持的高估值水平运行形成极大的挑战，严重影响公司的总体市值和后续融资成本。

　　专业人才紧缺。专业IR人才需要具备的素质包括：良好的英语和中文写作能力、口头表达能力，扎实的公司财务和财务会计基础知识，全面的美国证券市场、证券监管法律法规知识，优秀的沟通技巧，出色的演讲技巧，顺畅的媒体互动，妥善有效的危机管理技巧等等。

　　全面具备上述素质的人才实属凤毛麟角，在市场上具有很高的薪酬水准。国际市场上一个高素质的IRO每年薪酬多在10万-15万美元之间。由于多数中国企业投入到投资者关系方面的资源有限，IRO的薪酬与国际水平有很大的差距，很难吸引到具有国际化视野的优秀IR人才。IR人才的缺失令不少上市公司CEO和CFO颇感头痛，成为影响投资者关系工作顺利开展的主要制约因素。

　　提升投资者关系管理之道

　　聘请胜任的CFO。CFO是IR工作的领导者，一个好的CFO能够建立投资者对公司的信心。

　　CFO在公司业绩报告会、视频会议和电话会议上传递的信息是买方分析师重要的信息来源。由于投资者多为国际投资人，CFO的英文表达和沟通能力是至关重要的。CFO应在选择投资银行、优化投资者结构、比较融资方案、解说投资方案、制定分红决策方面发挥重要职能，定期会晤机构投资者。CFO应定期接受财经新闻媒体的采访，如具备条件应争取如华尔街日报、路透、Bloomberg、FOX、CNN等主流专业财经媒体的采访，扩大公司在业内的能见度、在投资界的知名度和影响力，巩固现有投资者基础，吸引潜在投资者。

　　聘请合格的IRO。高素质的IRO可以及时掌握市场对公司的反馈信息，制定公司的年度、季度、月度投资者关系计划书，适时调整投资者关系管理策略。

　　IRO的职能包括公司英文网站的设计尤其是投资者关系部分的设计，公司对外宣传材料的准备等等。IRO应重视公司信息披露制度的建立。美国法律强调对投资者的保护，对上市公司信息披露的及时性、准确性和公平性有非常严格的要求。中国在美上市公司的董事会、管理团队往往不了解信息披露的相关法律要求，IRO可以协助CFO制定一套完整的公司信息披露政策和制度，并对公司CEO和CFO就信息披露进行专业化的培训。

　　建立规范的公司治理架构。由于多数投资者远在大洋彼岸，与上市公司有万里之隔，规范的公司治理对投资者而言尤为重要。投资者十分看重公司在独立董事的聘请，审计委员会的建立，会计师事务所的选择，律师事务所的选择等等方面的决策。正因如此，上市公司必须建立规范的公司治理架构，消除投资者对代理问题的担忧，打消潜在投资者的顾虑。

　　提高公司在资本市场的知名度。公司应努力通过定期发布公司经营业绩、不定期发布公司新闻、建立投资者关系网站、定期召开视频/电话会议、提供分析师访问日、接受财经媒体采访报道、准备公司简介和参加投资者大会，提升公司的市场知名度，扩大投资者基础。

　　安排非交易性路演。公司应适时在主要金融中心安排非交易性路演，与投资者开展一对一的面谈，加强投资者对公司的了解，建立信任，进而扩大投资者基础，为优化投资者结构打好基础。

　　市场情报分析。公司应通过有关渠道了解公司股东的构成情况、持仓头寸、投资者的投资动机和投资风格，掌握做空和做多的投资者有关信息，并关注股票换手情况。在此基础上，投资者可以优化投资结构。

　　除此以外，上市公司也可考虑将部分投资者关系管理工作外包给专业的投资者关系公司管理，可以在很大程度上提升我国在美上市公司的投资者关系管理工作，并使得内部的投资者关系管理人员得到学习和提高的机会。

　　全美投资者关系协会（NIRI）

　　全美投资者关系协会（NIRI）成立于1969年，是一个由企业高级管理人员和投资者关系顾问组成的专业协会。作为世界最大的投资者关系协会，NIRI拥有代表2000多家上市企业的4000多名会员，会员公司市值达5.4万亿美元。NIRI发布的《投资者关系操作标准》是国际投资者关系从业人员的行为标准，是世界各国投资者关系管理组织编撰本国投资者关系管理操作标准的参考。NIRI的投资者关系管理资质证书是国际通行的黄金证书，无数从业人员将其作为自身能力体现的证明，几乎所有欧美上市公司都将它作为投资者关系部门招聘的硬性标准（例如：Intel、Microsoft、JP Morgan、Lenovo等）。

　　亚太投资者关系协会（APIRA）

　　亚太投资者关系协会（APIRA）成立于纽约市曼哈顿，专注于协调和推动投资者关系（IR）认证教育在亚太地区，尤其是中国地区的上市公司高管、证券行业监管及证券业和资本市场决策部门之间的认可、普及和推广。APIRA在中国开展的投资者关系教育均由该领域最高水准的教授和导师领衔担当。

　　雷鸟全球管理学院（TBird）

　　雷鸟全球管理学院成立于1946年，是第一所专注于全球商业的高等商学院，是培养全球经理人的世界领先教育机构。其被《金融时报》、《美国新闻与世界报道》，以及《华尔街日报》与“哈里斯互动公司”2008年企业招聘联合调查机构评为国际商业第一教育机构，在全球高级管理人员教育中排名前十。雷鸟致力于培养全球顶尖的商业领袖。其以创新的学习方法、全球最佳实践课程和务实的研究而得到国际认可。

　　三大权威培训机构一览
 
　　作者：北京金融培训中心副主任 汪俊红

      来源：中国证券报