知识产权质押融资是现代金融与高科技相结合的产物，该融资方式通过现代金融工具实现将资金集聚至自主知识产权技术创新领域的目的。在发达国家，把知识产权资产作为质押物进行商业借贷或银行贷款，已经在高新技术产业中广为用运。[1]然而知识产权质押融资在我国开展得并不顺利，1996年至2007年期间，在国家知识产权局进行登记备案的专利质押共计470件，平均每年只有30多家，质押担保金额490亿元人民币，[2]2008年至2011年期间，在国家知识产权局登记备案的专利质押年平均仅925件。[3]
　　可见，虽然我国各级政府都对知识产权质押融资业务高度重视，但仍呈现融资项目少、金额低、周期短等诸多困难。归根结底，知识产权作为一种无形资产，其在融资担保功能上所存在的“资产价值评估难、稳定性差、变现成本高”等天然劣势，导致其出现“叫好不叫座”的窘境。因此，制定并完善相关激励政策以克服知识产权作为融资质押物的天然劣势，已成为当前我国促进战略性新兴产业升级和可持续发展的首要政策目标。
　　与我国相比，美国在解决知识产权质押融资[4]业务相关问题方面，采取多样化的质押物、知识产权许可收益质押融资模式及有效的政策性担保机制等制度创新，使得其知识产权质押贷款业务的开展领先于各国，极大程度上激励了包括生物医药产业在内的战略性新兴产业的高速发展。因此，本文通过对美国Dyax生物医药融资项目的案例分析，深入剖析美国知识产权许可收益质押融资模式特点、优势和配套制度的创新设计，从而为完善我国知识产权质押融资提出可借鉴意见。
　　一、知识产权许可收益质押融资模式分析
　　（一）融资模式和融资过程分析
　　2008年8月，美国Dyax生物技术公司（简称Dyax公司）与美国Cowen医疗专利融资贷款公司（简称Cowen公司）签订知识产权质押贷款合同，Dyax公司以其生物医药专利“噬菌体展示技术授权项目（Licensing and Funded Research Program, LFRP）”向Cowen公司贷款5000万美元，还款日为2016年8月；2012年1月，双方达成第二笔8000万元的贷款项目，仍以LFRP项目进行担保，还款日为2018年8月。鉴于LFRP项目稳定的现金流和低风险性，两项贷款的利息分别为16％及13％。对于偿还贷款的方式，双方约定Cowen公司获得Dyax公司LFRP项目许可费的前1500万美元的75％，超过1500万部分的25％，直到协议终止，贷款付清，[5]具体的融资模式和流程见下图。
　　（二）融资主体分析
　　1．借款人—Dyax公司
　　Dyax公司是美国一家高科技生物技术公司。通过自主研发，Dyax公司创建了“噬菌体展示技术平台”专利技术，该平台技术可筛选、开发具有治疗意义的靶点和候选药物，并通过将该专利技术向第三方生物医药公司授权专利 该内容可能有会员内容，需要登录查看全文，点击这里在顶部登录