当前，我国金融风险的主要特点是：融资结构扭曲，在金融体系内风险向银行集中；金融机构风险向央行转移；金融体系的潜在风险不断暴露和扩张；分业监管体制下控制金融风险的能力薄弱。

    一、融资结构扭曲，在金融体系内风险向银行集中

    我国间接融资比例过高，增加了银行贷款风险。从企业融资看，最近几年，间接融资比重增加。从2001年、2002年到2003年，银行贷款占企业融资的比例分别为75.9%、80.2%和85.1%，2004年第一季度上升到93.8%。这种单一的融资结构导致企业资本金不足，全社会投资杠杆率非常高，孕育着非常大的金融风险。

    衡量金融体系金融风险的另外一个常用指标是M2/GDP。2003年底我国的M2/GDP比率为1.87，2004年6月末上升到2.00，几乎是世界上最高的。这一指标过高，往往蕴藏着较为严重的金融不稳定因素。这一指标的持续上升表明我国的经济增长具有明显的信贷推动特征，而且信贷资产的运用效率趋于下降。

    在直接融资中，债券市场发展缓慢，债券市值不足股票市值的30%，债券品种结构不合理，国家财政债券比重高，企业债券比重低，市政建设债券几乎空白。

    二、金融机构风险向央行转移

    截至2004年6月底，人民银行对农发行再贷款6500亿元，已形成挂账，贷款本息很难收回；对金融资产管理公司再贷款余额为7662亿元，预计本息不能收回，对国有独资商业银行（主要是农行）再贷款余额1924亿元，其用途作为政策性专项贷款，这部分再贷款还款期限无法确定，已经实行零利率；对中行和建行注资450亿美元充实两家国有银行资本金；年初南方证券公司被行政接管后，人民银行再贷款65亿元用于化解南方证券公司流动性风险；截至2002年底，经国务院批准的地方政府向中央专项借款余额为1109亿元，一些地方政府采取拖欠、躲债等手法拒不归还；中央银行再贷款的财政化，使再贷款的收息率降低，中央银行的人民币业务连续亏损，2000～2002年亏损额分别为131亿元、297亿元、320亿元，央行的财务状况恶化，可交易资产减少，调控货币供应量的能力受损。

    三、财政风险随时都有可能转化为金融风险

    尽管我国显形财政赤字不是很高，但财政综合负债数额较大。2003年我国政府财政赤字达到2916亿元，财政赤字占GDP的比重为2.5%。我国连续几年依靠发行国债拉动投资和促进经济增长，从整个经济的承受能力看，我国国债发行的余地很小，2003年当年的债务收入占全国财政支出的25%，已高于国际公认的安全线（15%～20%）；2002、2003年当年的债务收入与当年的中央财政支出之比分别是83.9%和82.9%，大大高于国际安全线（25%～30%）均超出国际公认的安全线。目前，整个国家财政有1/3以上的支出、中央财政有3/5以上的支出需要靠发行国债来维持。

    四、抵御外部传导风险的压力加大

    我国应对外部传导风险的防火墙是资本账户管制，在固定汇率制度下，资本管制有效地保证了我国货币政策的独立性，但在我国对外贸易高度开放，资本市场逐步对外开放，经常项目与资本项目相互融通的情况下，资本账户管制措施的有效性大打折扣。汇率改革将逐步增强人民币汇率的灵活性，在汇率改革的过程中可能刺激资本大规模流动，导致汇率大幅波动，严重偏离其合理均衡的水平，并有可能造成国内信贷过度膨胀，增加金融体系的风险。由于存在人民币升值的预期，国内企业和金融机构可能过度举借外债进行低效投资。截至2004年3月末，我国外债余额2023亿美元，其中短期外债823亿美元，占外债余额的比重为40.7%。如果短期外债用于长期的国内投资，由于企业的收入是人民币，容易出现币种和期限的双重错配，一旦汇率预期逆转，汇率大幅波动，容易引发债务危机。

五、金融体系的潜在风险不断暴露和扩张

    国有商业银行改革取得了一定进展，但由于积累的问题多，潜在较大风险，主要表现在：银行业集中度偏高，影响银行业的竞争，公司治理普遍薄弱；按照国际通行的五级分类口径，2003年底，四家国有商业银行不良贷款比率约为20%，给银行带来沉重的包袱和隐患，影响了银行资产的流动性和盈利能力，增加了经营风险；按照我国目前的资本充足率计算方法测算，2003年底四家国有商业银行资本充足率有所提高，为7.62%，但如果严格按照国际审慎资本监管方法计算，资本充足率还比较低，银行负债经营，支付不足风险还很严重；我国银行业人均盈利2.15万元，成本收入比率高达86.07%，资金运营效率不高。

    政策性金融机构职能定位模糊，业务范围迅速膨胀，2003年底国家开发银行和进出口银行的负债总额为11904亿元和1139亿元，分别为资本金的24倍和23倍，与资本金比例极不相称；开发行虽然与地方政府签订了信用担保协议书，但各级地方政府诱因较多，使用开行的贷款类似于使用地方政府债券，偿还欲望不强，加大了无补偿风险；农发行不良贷款率偏高，管理链条过长，每年运营成本高达50多亿元；开发行贷款周期长，贷款行业集中度高，贷款回收不容乐观；中国出口信用保险公司亏损严重，实际支付能力不足。从2001年成立到2003年末，该公司累计亏损13.6亿元。

    农信社改革取得一定进展，但财务风险仍很严重，2004年6月末，农村信用社不良贷款余额4720.76亿元，不良贷款率达24.38%，历年挂账1347亿元；呆账准备金余额258.17亿元，与实际风险资产总量相比严重不足；有价证券投资余额2233.77亿元，部分国债投资资金被券商挪用，投资风险开始暴露。

    证券市场系统性风险严重，占总风险的50%以上。国有股减持 该内容可能有会员内容，需要登录查看全文，点击这里在顶部登录